欧央行决心已定？或将再加息两次 明年一季度启动缩表

　　来源：华尔街见闻    杜玉

　　经济学家普遍认为，下周和明年2月欧洲央行将各加息50个基点，令明年一季度的基准存款便利利率升至2.50%的周期峰值，随后或从明年3月起开启有上限规模的被动缩表，而非主动售债。

　　欧洲央行将于12月15日发布利率决议，市场认为加息幅度缩小至50个基点为“板上钉钉”。与美联储的加息路径关注点一致，欧央行在本轮周期的利率峰值将是焦点话题。

　　彭博社近期对经济学家的问卷调查显示，他们预期下周和明年2月欧洲央行将各加息50个基点，令明年一季度的基准存款便利利率升至2.50%的周期峰值（即终端利率）

　　随后，欧洲央行或从明年3月起开启到期债券不再持有的被动缩表，而非主动售债，且一开始的每月缩表上限或为100亿至300亿欧元，以避免干扰市场，缩表战略将每季度审查一次。

　　欧洲央行主席拉加德在10月连续第二次加息75个基点后曾称，将在12月会议上讨论缩表事宜，不过市场共识预期是本次不太可能公布开启时间和缩表规模等关键细节。

　　瑞典Swedbank的首席经济学家Nerijus Maciulis指出，欧元区尚未摆脱能源危机，特别是对于脆弱且债务负担较重的成员国，缩表和加息同时进行是一种危险的政策组合：

“很有可能，货币紧缩政策将被证明是过度的，并将导致收紧政策的迅速逆转。”

　　欧元区11月通胀率10%，虽较前值降温，仍是欧洲央行近2%通胀目标的五倍，这将要求欧央行维持紧缩政策。与此同时，俄乌冲突之下的欧元区经济前景日益恶化，给货币政策制造难题。

　　意大利联合圣保罗银行的经济学家Luca Mezzomo认为，欧央行可能会以提前开启缩表QT，来换取更小规模的加息。若12月加息50个基点至2%，将创2009年以来最高水平。

　　路透社本周向69位经济学家发放调查问卷，八成受访者认为一年内欧元区将陷入经济衰退。其中，今年四季度经济或萎缩0.3%，明年一季度萎缩0.4%，符合“技术性衰退”的定义。

　　彭博社的相关调查也认为，今年冬季欧元区将陷入衰退。但参加两家媒体问卷的专业人士都认为，明年二季度起，欧洲经济将缓慢恢复增长，到2024年经济或增长1.3%。

　　分析指出，路透社调查中2/3的经济学家警告称，他们的增长预测存在下行风险。日益恶化的经济前景将为欧央行放缓加息步伐提供支持，不少鹰派票委都在近期支持更小幅度加息。

　　但欧洲通胀或到2025之前都无法跌回2%的央行目标。分析师高度关注下周发布的欧洲央行对2025年经济增长与通胀的首次官方预测。