全球需求恢复，油价易涨难跌？

　　2022年和2023年之交，知名原油对冲基金创始人安杜兰德发表了对原油的最新看法，其坚持了一贯的看多立场，但当下的原油市场走势却与安杜兰德的预测有一定出入，国际油价横盘震荡，整体呈下行趋势，接下来原油的机会在哪里？

　　图1：国际原油走势

　　土耳其地震对油价影响有限

　　近期市场对土耳其地震热议，这里要说明的是，土耳其并非主要的原油生产国，也不是国际原油贸易的中心，因此地震对国际原油市场供应的影响比较有限。

　　因为土耳其位于欧亚大陆的交汇点，沙特阿拉伯和伊朗等重要产油国的出口港口也都在其周边地区，但现在来看，土耳其的地震对波斯湾到西欧的航线影响不大，所以我们有理由相信，土耳其地震对原油运输造成的影响同样非常有限。

　　另外，土耳其是一个重要的原油消费国，但并不是一个主要的原油生产国。土耳其的原油进口主要来自伊拉克、俄罗斯和伊朗等国家。其中，伊拉克是土耳其最大的原油供应国，占据了土耳其原油进口量的30%左右。此外，土耳其也从阿塞拜疆、利比亚和尼日利亚等国进口原油，由于土耳其消费体量本身较小，对整个原油消费市场很难造成太大的影响。

　　我们认为，虽然全球范围内的自然灾害、地缘政治风险等因素都可能对原油价格产生影响，但土耳其地震对原油价格的影响较小。目前国际原油市场供过于求，价格受到疫情和经济复苏的影响，波动较大。考虑到当前处在原油需求的淡季，原油传统消费“大户”均没有太多的原油需求，土耳其地震难以对原油市场形成有效冲击。土耳其地震可能引起一些市场情绪波动，但总体上对国际原油市场的影响相对不大。

　　美国有很强意愿压低油价

　　事实上，除了美国外，俄罗斯、OPEC均降低了原油的产量，近期OPEC国家中缩减产量最显著的就是伊拉克，数据显示，伊拉克原油产量环比下滑10万桶/日至433万桶/日，远低于欧佩克+减产协议规定的当月产量配额，再叠加俄罗斯计划将3月原油产量减少50万桶/日，全球原油供给呈收缩态势。

　　阿联酋能源部长马兹鲁伊周一表示，石油市场目前稳定，他认为没有必要提前召开OPEC+产油国集团会议。另据Refinitiv数据，由于禁运、油轮短缺和恶劣天气，俄罗斯2月1日至12日的燃油出口下降了约10%。俄罗斯计划在2023年将80%以上的石油出口和75%的石油产品出口出售给“友好”国家。

　　随着页岩油开采技术的发展，美国成为了全球最大的原油生产国之一，其产量的增长对全球原油供给产生了重要影响，但是页岩油革命也给美国造成了很多过剩产能，2020年在全球需求缩减的背景下，美国关闭了部分页岩油井，进而在2022年俄乌冲突和产油国减产的环境中，美国的页岩油不能提供充足的产能。

　　当下市场已经恢复平静，增加油井数量的必要性降低，而白宫计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，我们认为，这一举措主要是为了抑制美国国内的通胀。数据显示，1月美国CPI同比6.4%、核心CPI同比5.6%，相较过去几个月已经有了明显的下行，但是较疫情前仍然处在相对高位，而加息天花板已经接近，通过降油价来降低通胀越来越迫切。

　　图2：美国CPI同比

　　国内需求值得期待

　　随着各国出行逐渐正常，市场对石油和石油产品的需求正在逐步恢复，在需求方面，美国、中国和欧洲是主要的原油消费地，中国是全球最大的原油进口国和消费国之一，原油消费量在全球范围内占据很大比例，我们认为，全球原油消费的主要增量来自中国方面。

　　权威部门预测，在未来，预计中国的原油消费将继续增长。一方面，随着中国经济的发展，工业和交通领域对能源的需求将继续增加。另一方面，中国正在推动清洁能源的发展，但这需要一个较长的转型期，期间化石能源仍将继续占据很大的比重，这是一个不争的事实，在转型过程中，原油消费仍不能小觑。

　　整体来看，原油有诸多利好值得期待，但短期仍在震荡区间，投资者可关注WTI原油期货(CL)高抛低吸机会。WTI原油期货是全球交投最活跃、最具流动性的原油合约，提供了当今世界石油市场最有效的交易品种，具有杠杆优势、短期资本收益待遇、现货市场紧密联系、降低成本等优势。无论是趋势交易亦或是寻求套利机会，WTI期货都可以提供直接参与石油市场的机会，为投资者提供精确的配置敞口。

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