绑定宁德时代就无虞？前面多个项目未完工，科达利又拟定增36亿大扩产

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　　新能源汽车热度持续，科达利（002850.SZ）计划定增扩产。

　　2月21日晚科达利公告称，拟定增募资不超过36亿元，用于江西科达利新能源汽车动力电池精密结构件项目、新能源汽车动力电池精密结构件、新能源汽车锂电池精密结构件项目（三期）、科达利年产7500万件新能源汽车动力电池精密结构件项目、补充流动资金。

　　科达利产品主要分为锂电池精密结构件、汽车结构件两大类，广泛应用于汽车及新能源汽车、便携式通讯及电子产品、电动工具、储能电站等众多行业领域。

　　近几年来，科达利产品类型逐渐单一，锂电池结构件业务占据绝对主导地位。截至2022年中报，公司锂电池结构件业务占当期总营收的96%，汽车结构件、其他结构件等业务合计占比不到4%。

　　客户方面，科达利已进入大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，客户涵盖CATL（宁德时代，300750.SZ）、LG、松下、特斯拉、三星、亿纬锂能、欣旺达等全球知名动力电池及汽车制造企业。

　　从募投项目来看，科达利此次计划投资建设的四个项目，主要生产产品均为新能源汽车动力电池精密结构件。值得一提的是，截至2022年中报，科达利仍有六个在建项目尚未完工，且工程进度均不超过50%。

　　此前科达利已进行过募资建设，但项目建设进度不及预期。2022年底公司公告称，截至2022年末，2020年的非公开发行募集资金的三个募投项目中，投资进度均不到一半，原因为受新冠疫情反复以及雨季等因素影响。其中，福建动力锂电池精密结构件二期项目达到可使用状态日期由2022年12月推迟至2023年10月。

　　2022年12月28日科达利公告，拟在四川宜宾投资不超5亿元建设动力电池精密结构件三期项目，项目生产动力电池壳体和盖板，规划产能6000万套/年，全部达产后将实现年产值约12亿元。

　　科达利仍有多个在建项目未完工，意味着未来产能将逐步攀升。此次又定增36亿元用于扩产，新增的产能如何消化？

　　科达利新增产能的自信来自两个方面：一是业绩持续增长，二是绑定宁德时代等优质客户。

　　1月14日科达利发布2022年业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8.68亿元-9.38亿元，同比最高增长73.19%。受益于新能源汽车行业快速发展，客户对公司动力电池精密结构件需求持续提升，公司动力电池精密结构件的产销量持续稳定增长。

　　客户方面，2022年12月9日科达利与宁德时代签订战略合作协议，有效期自签署之日起至2026年底。协议具体内容包括双方共同开发海外项目、合作建设电芯结构件生产基地；宁德时代优先选择科达利作为电芯机械件供应商，份额不低于40%，科达利优先保证宁德时代的产品需求。

　　据华安证券研报，宁德时代一直为科达利第一大客户，2021年的收入占比为37.83%。根据上述协议测算，科达利来自宁德时代的利润2023年为8.4亿元，2026年将上涨至20.9亿元。

　　科达利还与法国电池公司Automotive Cells Company SE（下称ACC）签订采购协议：

　　扩产如火如荼进行，科达利也面临多项风险。一方面，产能持续爬坡影响公司毛利率。中银证券近期指出，受新建产能爬坡影响，公司三季度毛利率环比下降2.69个百分点至22.38%。另一方面，新能源行业价格竞争加剧、景气度能否持续、客户高度集中的风险仍然存在。

　　2月22日，科达利股价跌4.24%。