中金：予舜宇光学买入评级 目标价升至120港元

　　中金发布研究报告称，予舜宇光学（02382）“买入”评级，预计2022/23年归母净利润为32.5/43.2亿元。考虑到全球手机需求悲观预期已部分反映于当前股价，加之近期港股板块整体估值水平有所修复，目标价上调20%至120港元，较当前股价具备12%的上行空间。

　　报告中称，公司于12月9日公布11月出货量数据：1）手机类产品：手机摄像模组产品出货3468.2万片，同环比均下滑，认为主因“双11”备货旺季结束所致；手机镜头产品出货0.91亿片，同样受到“双11”备货周期影响，但由于下游客户结构原因，手机镜头跌幅略优于手机模组表现；2）车载相关产品：11月车载镜头出货741万片，该行认为连续多月的良好表现展现上游缺芯情况已逐步好转，同时该行预计公司全年车载镜头出货同比10%-15%增长的目标达成基本无虞。

　　该行引述数据，今年“双11“期间，中国智能手机销售额同比下滑11%，表现相对疲弱。手机模组端，考虑到部分安卓客户10月备货影响以及市场相对较弱“双11”手机销售，该行看到舜宇11月手机模组出货回落至3-4Q间正常拉货水平。对比来看，丘钛科技11月出货3484.2万片模组，出货绝对值及同比跌幅与舜宇基本保持一致，该行认为反映出安卓手机需求仍维持较为疲弱状态。

　　展望未来，由于1H23为传统手机销售淡季，该行认为目前手机终端拉货的底部信号正逐步明确，建议投资人密切关注各手机厂商的渠道库存消化情况，静待上游光学产业链的拉货拐点；手机镜头端，由于不同的客户结构，11月公司手机镜头表现略优于模组出货量表现，但同样呈现出下滑态势。虽然当前整体手机需求仍较为疲弱，但考虑到舜宇在手机光学领域较强的行业竞争力，该行仍然看好公司在出货拐点到来时率先受益于复苏趋势。