中信保诚基金市场来信︱防疫“新十条”落地，复苏行情渐起

　　市场回顾

　　上周，权益市场整体上涨，上证指数上涨1.61%，深证成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%。行业板块方面，食品饮料、家用电器、商贸零售等复苏消费板块领涨市场。（数据来源：Wind，截至2022.12.09）

　　债券市场方面，利率债收益率整体上行，10Y国债/国开收益率上行2.3bp/4.5bp分别至2.89%/3.04%，10-1Y国债/国开利差分别上行11bp/5bp至60bp/78bp，曲线走平。国开税收利差上行，信用债收益率上行。

数据来源：Wind。过去一周指2022.12.05-12.09，过去一个月指2022.11.09-12.09，今年以来指2022.01.03-12.09。指数表现不代表基金的业绩表现，基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议，不代表让基金持仓信息或交易方向。

　　权益观点 —— 复苏行情渐起 权益市场保持乐观

　　2023年大环境或将是流动性改善与经济复苏预期共振。

　　海外方面，10年期美债利率仍延续下行，反映衰退预期和可能的美联储货币政策拐点预期；12月议息会议给出的经济和加息指引值得关注。

　　国内方面，在防疫“新十条“发布后，暂未观察到医疗资源挤兑。防疫政策的持续优化或将有利于消费修复，但消费者仍持观望心态，对整体经济影响仍有待观察。后续可继续关注12月经济工作会议释放的信号，方向包括：地产保交楼和需求侧放松，汽车等大宗消费、制造业升级，进口替代等。

　　政策上，12月政治局会议释放稳增长信号，会议提出，2023年经济工作的重心是“发展”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。本周可观察年底经济工作的具体政策部署。

　　总体来看，当前风险溢价仍高于历史中枢2倍标准差，近期已看到多重风险因素出现了边际改善，从明年全年维度来看，权益资产有较高的吸引力，对2023年A股市场保持乐观。

　　12月国内外政策信号释放完毕后，到明年3月两会、美联储议息会议，期间有一定的政策真空期，面临业绩披露的影响，市场可能阶段性回调，低估值、低位板块抗风险能力可能会更强。

　　债市观点——经济有望逐步复苏 关注高资质、短久期债券机会

　　基本面上，全球经济复苏趋势延续但放缓，短期不确定性较强；国内经济弱复苏，当前资本市场流动性较为充裕，上游大宗原材料价格回落较多，地产在政策支持下有望逐步企稳，经济有望逐步复苏。

　　策略方面，当前关注估值合适且具备较好业绩增速的景气改善或处于新兴产业变革前沿的成长板块，以及顺周期板块。

　　具体来看，信用方面，债市调整后，信用利差较前期较低水平有所恢复，理财净值化影响下，广义基金对信用债的配置或进一步向高资质、短久期的债券集中，因此高等级中短端信用利差或更有压缩机会；杠杆和久期方面，降准落地利好流动性环境，但稳地产政策或将继续从预期层面影响债市情绪，叠加理财赎回冲击或尚未结束，久期策略或将加大波动，因此建议中短久期杠杆票息策略。转债短期重点关注转债中稳经济的相关板块如城商行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，估值相对合理的高成长板块，估值较低的医药等，以及安全要求下的计算机信创、上游资源品、农林牧渔等，建议把握双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料价格回落以及新电池技术驱动下的光伏细分板块、国内装机和平价化提速的海上风电、锂及其他上游原材料产能大幅扩张后业绩有望修复的锂电及电车板块。

　　本周经济日历

　　国内本周将公布11月金融、经济数据，以及中央经济工作会议的政策信号。海外关注美国CPI和联储利率决议。

数据来源：Wind资讯，中国人民银行官网。

　　注：基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表让基金持仓信息或交易方向风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。