方证视点：“地量”已出 “地价”不远

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　　【方证视点】“地量”已出  “地价”不远——1221

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　周一大盘出现长阴，但未现“惊魂”，周二大盘回补缺口，“惊魂”依旧未现，短线大盘有望反弹，能否形成向上或向下突破，量能能否重新有效释放是关键，大盘无论涨跌，量能重新有效释放才是新一轮上涨行情的“信号弹”。

　　盘面分析

　　受隔夜外盘走弱影响，叠加白酒、医药、房地产的获利回吐，11月29日缺口的向下引力，周二大盘继续回落，回补了11月29日缺口。最终，大盘以下跌1.07%收盘，创业板下跌1.53%，两市总成交量较前一交易日减少约15.5%，这表明大盘的回落抑制了场外资金流入步伐，场内资金活跃度降低，市场情绪低迷，信心严重不足。

　　量能急剧萎缩，结构分化继续，之前涨幅高的，回调力度大，之前一直处于底部的出现补涨，市场热点盘中转换较快，市场赚钱效应较低，追高易套，杀跌易损，交投清淡，当日有27家个股涨停，有2只个股涨幅为20%，涨幅超过10%涨停板之上的个股有29家，有23家个股跌停，无个股跌幅为20%，跌幅超过10%跌停板之上的个股有33家，有90家个股涨幅超过5%，有154家个股跌幅超过5%。

　　机构加快调仓步伐，获利回吐是机构加快调仓步伐的原因，周二表现较好的为人工智能、5G、半导体、军工及ST股等，跌幅居前为教育、食品饮料、地产、医药、农林牧渔、商业连锁等。量能难以释放，赚钱效应降低，亏钱效应加大，机构继续调仓，蓝筹回落为主，题材相对较好，大盘继续下行，是周二盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘低开低走，一路震动走低，以次低点收盘，并呈价跌量缩态势。大盘收盘失守60日线，大盘回补了11月29日留下的向上跳空缺口，由于偏离5日线较远，技术上严重超卖，量能更萎缩至12月7日回调以来的“地量”，市场杀跌动力不足，短线存在着反弹要求。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金叉，15分钟SKD指标底背离，30分钟SKD指标底部且多头排列，60分钟SKD指标底部且金叉，短线大盘盘中有反弹要求，但60分钟MACD指标空头强化，也将抑制大盘反弹空间。

　　上证50价跌量缩，短期均线空头排列，20日线及90日线失守，30日线失而复得，日线MACD指标死叉且空头强化，短线还将继续回调，但指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，短线盘中有反弹要求。

　　创业板价跌量缩，所有均线空头排列，价跌量缩的量价关系，加之指数偏离5日线较远，技术上超卖，短线盘中惯性回落后，技术上有反弹要求。

　　综合技术分析，我们认为，大盘已回补了11月29日留下的缺口，空方就失去了做空的动力，加之经过连续杀跌后，市场处于超卖态势，量能急剧萎缩，市场杀跌动力有所衰竭，大盘技术上有反弹要求，短线有望绕3100点附近震荡运行，但两市成交量也为本轮回调以来的“地量”，按“地量”之后必有“地价”之规律，大盘反复后，还将回调，但空间有限，3050点有较强的技术支撑。

　　基本面分析

　　本月5日央行下调存款准备金率0.25个百分点，释放中长期流动性5000亿，在本月15日央行超额续作MLF1500亿之后，昨央行在对LPR报价时，继续保持LPR不变，即1年期LPR保持在3.65%，5年期以上LPR保持在4.3%，这意味着央行今年底前的货币政策释放方式就是“价稳量增”，货币政策目的是在市场年底流动性偏紧之际，通过“量”的释放，来抑制资金利率“价”的上涨，以保持年底前市场流动性基本稳定。

　　在今年的中央经济工作会议上，对2023年货币政策强调的是“要精准有力”。我们认为，“精准”是对明年货币政策使用的要求，即货币政策工具使用的时点要准，对经济要起到政策的效果，避免做无用功，更不能搞毫无目标的“大水漫灌”，如此反而引起通胀及金融风险，“有力”是明年货币政策释放的核心，该释放时释放的力度就要大，该系统释放的就系统释放，该结构释放的就结构释放，不该放的时候就不能放，该收的时候就得收，这就是对“精准有力”的最好诠释。

　　今年以来，为了实现稳增长，央行在货币政策实施上就是“精准有力”，央行在坚持稳健的货币政策同时，也在一定程度上保持着适度的宽松，既有的放矢，又不搞“大水漫灌”，既有总量的调节，也有结构的调节，充分发挥了总量与结构的双重功能，对实体经济提供了强有力支持。

　　为抵御疫情对国内经济的困扰，为了稳定实体经济投资信心，为了促进房地产市场对经济的支撑作用，今年以来央行顶住全球紧缩货币政策影响，顶住了人民币兑美元汇率一度大幅贬值压力，继续实施较为宽松的货币政策，多次释放系统性的货币政策，下调了三次LPR（五年期三次，一年期二次），五年期LPR共下调35个BP，一年期LPR共下调15个BP，下调了二次MLF利率，共下调了20个BP，央行还下调了二次金融机构存款准备金率，共下调0.5个百分点，释放中长期资金超过1万亿，缓解了市场流动性压力的问题，拖住了经济下行速度。

　　央行在系统性释放货币政策同时，增设了设备更新改造专项的再贷款，创设政策性开发性金融工具抵押补充贷款PSL，意在通过低利率长期贷款，引导中长期资金利率下行，一定程度上缓解了实体经济融资成本高的问题。与此同时，央行还通过下调首套个人住房公积金贷款利率，并实施阶段性差别化住房信贷政策，对于符合条件的城市，阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，结构性货币政策效果在一定程度上得到了体现，促进了实体经济发展与安全。

　　但我们也注意到，尽管今年央行不断进行“精准有力”的货币政策释放，但市场流动性偏紧的态势始终难以彻底改变，尤其是到了年底，受年末流动性回笼压力，叠加居民储蓄资金从短期转向长期，市场流动性越来越趋紧，资金跨年资金利率持续上行，但央行并未下调LPR，加之疫情管控放开后消费也未如预期那样出现报复性恢复，这对市场心理产生一定的负面影响，这是近期房地产、食品饮料及医药联袂大幅回调，大盘持续震荡回落的原因所在。

　　随着年底的不断临近，市场流动性有望进一步偏紧，但一旦度过流动性至暗时刻，市场的风险偏好就会重新提升，加之稳增长政策释放，季节流动性增加，市场就会重新充满活力，交投也会活跃，量能也将重新释放，我们的观点不变，元旦后是一个流动性改善的重要时间窗口，元旦前后是市场风格转换的时间窗口，明年一季度的行情是可以期待的，只有充分地回调蓄势，大盘才会有效突破3200点—3300点的平台压力，蓄势越是充分，后市上涨的力度就越大。

　　操作策略

　　大盘回调不可怕，可怕的是在回调中迷失方向，甚至惊慌失措，大盘已回补了11月29日留下的缺口，空方从方向明确转为迷失方向，继续杀跌的动力不足，继续回落空间有限，有政策的预期，有稳增长的决心，多方也正在开始凝聚力量，但重整旗鼓也有个过程，短线大盘上下空间有限。周二大盘“地量”已出，就等“地价”呈现， 这个“地价”出现的时间窗口为时不远，年底前出现或是大概率事件。

　　周一大盘出现长阴，但未现“惊魂”，周二大盘回补缺口，“惊魂”依旧未现，短线大盘有望反弹，能否形成向上或向下突破，量能能否重新有效释放是关键，大盘无论涨跌，量能重新有效释放才是新一轮上涨行情的“信号弹”。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、智能制造、物联网、通信技术、新能源、教育、文化娱乐、输变电设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图