国债期货：MLF超额续作但资金面收敛，期债震荡偏弱

　　【市场表现】

　　国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.3bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率持平上日中债估值，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.75bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.2bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行0.35bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展4990亿元1年期MLF、2030亿元7天逆回购，当日有6410亿元逆回购和3000亿元MLF到期。资金面，资金面方面，央行超量续做MLF，但逆回购大量到期导致单日仍净回笼。周三银行间市场资金面收紧，主要回购利率大幅上行，隔夜回购加权平均利率大幅上行逾36bp至1.92%附近。公开市场后两个交易日逆回购到期逾6500亿元，如果央行对冲不及预期，资金价格很可能会继续上升，市场情绪趋于谨慎。

　　【消息面】

　　央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设。推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管。推动出台公司债券管理条例、修订票据法。

　　【操作建议】

　　MLF超量续作但是短期资金到期量大，供给不足下资金面大幅收紧，接下来面临税期和逆回购大量到期的扰动，预期资金面或阶段性趋紧，前期期债已上行至区间上限，短期资金偏紧情况下或震荡偏弱，中期还是处在区间震荡阶段。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到2303合约存续期间IRR偏低，空头移仓压力较大，短期回调后预期2303-2306价差存在走阔可能，建议可关注做阔跨期价差机会。

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