鲍威尔国会听证，可能暗示更多加息

　　Wind万得 

　　经济学家表示，美联储主席3月8日在国会的证词可能非常简洁，可以简单地概括为“做得太少的风险，远远大于做得太多的风险”。

　　BMO Capital Markets副首席经济学家Michael Gregory表示：“美联储变得比我们去年年底想象的更加鹰派。”

　　鲍威尔将于美国当地时间本周二在参议院银行委员会作证，本周三在众议院金融服务委员会作证词，两次听证会定于美东部时间上午10点开始。济学家表示，最近的经济数据给美联储施加了压力，要求其在货币政策上更加激进。

　　不到两个月前，人们还认为美国经济正在放缓甚至出现衰退，通胀正在降温，也许美联储只需”略微加息“就可以宣布抗击通胀取得胜利，完成本轮加息。但最近两个月，一切都变了。

　　经济已经复苏，1月份就业增长迅速，对数据的修正消除了通胀正在降温的感觉。宏观政策展望高级经济学家Laura Rosner Warbuton表示，“鲍威尔将强调美联储还有更多的工作要做。这项工作还没有完成，他们将继续做下去，直到工作完成。美联储受到了数据的打击。”

　　美联储将于3月21日至22日开会确定利率，在会议之前，美国将发布2月份的就业、CPI和零售数据。因此，也有一些经济学家们表示，在两天的证词中，鲍威尔不会就利率走势发表任何明确的说法。

　　Laura Rosner Warbuton表示，美联储会根据这些经济数，决定下一步行动。在上个月的会议上，美联储将加息速度放缓至25个基点。Michael Gregory和Laura Rosner Warbuton都预计，美联储将在3月份保持25个基点的幅度进行加息。Laura Rosner Warbuton说：“我认为他们重新加快加息步伐的门槛真的很高。”

　　一些市场参与者猜测，在3月份的会议上，可能会加息50个基点。Laura Rosner Warbuton补充道，鲍威尔可能不会否认加息50个基点，但他可以淡化这种可能性。

　　一般来说，美联储官员不喜欢放慢加息速度，然后再加快步伐。Michael Gregory说：“我认为他们不会改变节奏。”

　　3月份的美联储议息会议会给出经济预测和点阵图，本轮加息的终点也会在露出一些痕迹。投资者预计，到今年12月，美联储将利率提高至达5%-5.25%。

　　不过，2月数据的基调，可能会对美联储是否再次加息至5.25%-5.5%或至5.5%-5.75%起关键作用。Michael Gregory指出，如果通胀数据不稳定，市场很快就会讨论美联储最终会加息至6%。

　　//  高盛：短期最大的风险是美联储加息50bp  //

　　高盛的Tony Pasquariello认为，利率还会提高，市场波动性必然存在。

　　Tony Pasquariello在报告中写到，美国通胀比预期更为严峻，美国经济增长强于预期。这就引出了一个明显的问题，本轮加息的利率峰值是否远未到达。人们的共识集中在混乱的上半年，早在1月初就有很多关于经济衰退的话题。一方面，感觉前端利率上升和美元走强的战术机会并没有被广泛抓住。另一方面，许多人似乎仍然满足于增加较低风险的套利策略，6个月期美债目前的收益率为5%，2年期美债收益率为2007年以来的最高水平。

　　上一次，美联储将利率提升至6%，还是2000年5月，当时CPI为3.2%，但利率水平为6.5%。2023年2月，CPI达到6.4%，利率只有4.5%。美联储和全球其他央行似乎越来越习惯2008年金融危机后的模式，即低通胀低利率。但Tony Pasquariello 认为，金融危机后的世界其说是一种持久的新常态，不如说是一个例外。

　　当劳动力市场如此紧张时，通货膨胀不会神奇地消失。因此，Tony Pasquariello 表示，短期来讲，美联储对加息50bp持开放态度是最大的市场风险，这是市场尚未定价的情形。

　　Tony Pasquariello 认为，市场为3月联邦公开市场委员会加息31个基点进行定价，但美联储只会加息25个基点或者50个基点。当前市场保持着平静状态，但这种平静将会被即将到来的事件打破。另外，市场对地缘政治风险的”敏感性“正在降低，但市场对该种风险误判的几率也越来越大，这也意味着潜在的市场波动性被低估了。

　　欧股年初至今表现不错，但是欧央行QT正在加码，而且地缘政治的风险不容小觑，欧股在2023年也难成为全球股市的领头羊。1月份，对冲基金买入中国股票创纪录。PMI公布后，确认中国经济复苏态势。

　　Tony Pasquariello称，2023年注定是一条崎岖不平的道路，避免重大错误，以及最重要的是美国市场的尾部风险。