體育博彩：五粮液跨界能找到新增长点吗？

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文 | 征探财经，作者 | 张玉

五粮液要跨界新能源了？

4月18日，四川五粮液新能源投资有限责任公司成立，注册资本为10亿元，由四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液”）100%控股。一时间，关于五粮液集团跨界新能源的消息传得沸沸扬扬。

就此，宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ）证券部也回应媒体称，目前五粮液集团确实很看好新能源领域，也在考察新能源领域，主要是光伏、储能方面。不过，其也同时提到，此番投资与上市公司关系不大，主要是集团在做。

近年来，巨头跨界的故事不算少。然而，五粮液集团这次跨界背后却引来了投资者关于其“跨界造车”的种种质疑。

曾经与茅台平起平坐的五粮液，在不断的跨界尝试背后，又将会走向何方呢？

01 五次扩建版图庞杂

五粮液得名于百年前。1959年，“宜宾五粮液酒厂”正式命名。此后的40多年间，五粮液集团经历了5次大的扩建。

1958年，国家拨款60万元，组成了金沙江南岸的“跃进区”，完成了五粮液第一次扩建，全厂产酒能力达到了1141吨，这也构成了五粮液酒厂的最初规模。1979年，五粮液投资1800万元在岷江北岸修建了新的生产区，产酒能力也达到了4440吨。

1986年，五粮液投资2500万元在江北主厂区新建了占地22.8万平方米的3000吨车间。与此同时，全厂的总产量也达到了1万吨。在随后的1992年～1994年，五粮液投资8亿元完成了8项建设，面积达20万平方米。也是这一次，五粮液建成了横卧酒圣山下的两幢排列着6000口窖池的世界最大酿酒车间，全厂产酒能力达到9万多吨。

五粮液集团真正进入高速跨越式发展期是在1995年～2002年，这也被看作是五粮液的第五次扩建。在这期间，五粮液集团先后投资1.5亿元进行配套工程建设，完成了年包装能力为8万吨的勾兑中心，经公司制改造为集团有限公司，建成占地1.5万平方米的现代大型塑胶包装车间，建成4万吨的酿酒车间。

与此同时，五粮液在孜岩山下荡平数座小山，建起了以五粮液系列酒生产为主业，涵盖塑料加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元化经营的特大型企业集团。

尽管版图庞杂，总体来看，前期的包括酿酒、保健酒、包装、印刷、玻璃酒瓶生产、集装箱等，还是五粮液集团围绕着酿酒所进行的一系列外延探索和全产业链闭环运作。

但五粮液的野心显然不止于此。2003年底，时任五粮液集团董事长王国春就曾表示：“汽车业恐怕是中国经济领域最后一块大蛋糕，现在不进去，以后更难进入。”

此后不久，五粮液就开始动身进入汽车领域，先是公司生产配套模具的全资子公司“普什”开始为长安等车企生产汽车模具，随后普什又在重庆投资3亿元生产汽车机械模具及发动机零部件。

2018年，五粮液还以24.91亿元的价格入股奇瑞旗下凯翼汽车，获得了51%的股权。

不过，五粮液的跨界之路也并非一帆风顺，挑战接踵而来。

02 不断试水多元业务

根据权威媒体报道，五粮液入股凯翼汽车之后，又投资37亿元在宜宾建厂，也获得了当地政府的大力支持。仅仅花费了一年多时间，五粮液就在宜宾市临港经开区汽车产业园建成了凯翼汽车智慧工厂。这也可以看出五粮液的执行力和造车决心确实很强。

不过，此后多年来，凯翼汽车始终没有能够收获亮眼的成绩。数据显示，2019年～2022年，凯翼汽车的年销量分别为3.29万辆、3.33万辆、2.03万辆和3.43万辆，平均一个月卖出去的汽车数量不超过3000辆。在此之前，凯翼汽车的车标设计还曾引发吐槽。

在目前正在举行的2023年上海车展上，凯翼汽车的缺席也引发种种猜测。不得不说，五粮液在汽车领域的这次跨界尝试，着实算不上非常成功。

在征探君看来，造车虽然是非常有发展前景的行业，但行业竞争异常激烈，要想取得成绩也不容易。互联网领域的诸如阿里巴巴、腾讯、百度都从不同程度切入汽车领域，手机领域的小米、OPPO，地产领域最引人瞩目的恒大，家电领域的美的、格力、海尔、创维，出行领域的滴滴、货拉拉……

跨界汽车对五粮液集团营收的贡献尚无从考证，五粮液试水多元业务的成绩从集团旗下另一家上市公司的业绩也可窥得一二。4月20日，宜宾纸业股份有限公司（600793.SH，以下简称“宜宾纸业”）发布了2022年度报告。

去年，宜宾纸业营业收入23.02亿元，同比增长8.73%；但公司归属于上市公司股东的扣非净利润只有726.94万元，同比大幅减少66.59%。

工商资料显示，宜宾纸业大股东正是五粮液集团。对于利润表现，宜宾纸业解释称，2022年，面对极端天气、地缘政治等诸多超预期因素影响，国内纸品市场受到一定程度的冲击。此外，国际海运成本上升，造成纸浆价格长期高位震荡，对造纸行业形成成本压力，严重挤压了行业盈利空间。

“甩锅”大环境的同时，征探君查了一下，近年来宜宾纸业的业绩都不算特别理想。Wind数据显示，2013年～2021年，宜宾纸业的扣非后归属净利润分别为-0.06亿元、-0.13亿元、-0.23亿元、-1.05亿元、-1.12亿元、-0.41亿元、-0.9亿元、-1.51亿元和0.22亿元。

说实话，这一数据也让征探君吓了一跳。近10年时间，宜宾纸业扣非净利润为正的时间仅有两年，去年还出现了大幅下滑。

当然，对于万亿市值的五粮液集团而言，几亿、几十亿的尝试对集团的影响几乎可以忽略不计。跨界尝试也会带来新的机遇和可能性。但是，集团不断尝试多元化拓展的同时，五粮液酒类业务和贵州茅台的差距也在逐步拉开。

03 与茅台拉开差距

事实上，在2013年之前，五粮液曾经在白酒行业独领风骚很多年。公开资料显示，1963年，五粮液首次参加全国评酒大会，此次评酒会采用混合编组、密码编号，对所有参评白酒不分香型进行盲评，因会议规格之高、涵盖酒样之多、覆盖范围之广、评判标准之严远超以往，被广泛认为是真正意义上的第一次全国性评酒会。

最终，五粮液在众多白酒品类中脱颖而出名列第一，被国家轻工业部授予“国家名酒”称号，与古井贡酒、泸州老窖特曲、全兴大曲、茅台、西凤酒、汾酒、董酒一同被业界称为“老八大名酒”。

从Wind上能够完整显示两家业绩对比情况的1998年算起，当年，五粮液的营业收入为28.14亿元，而贵州茅台的营业收入只有6.28亿元，前者是后者的4倍还多。此后，两者业绩都呈现出快速增长的态势，双方之间的差距也在逐步缩小。

2007年，贵州茅台营业收入72.37亿元，以0.92亿元的微弱优势超过五粮液，双方之间的竞争也进入白热化。2011年～2012年，五粮液曾短暂反超；到了2013年，贵州茅台以310.71亿元的优势再度超过五粮液。这一年，双方之间的差距也达到了63.52亿元。自此之后，两者之间的差距逐渐拉大，而五粮液再也没能超过茅台。

综合来看，五粮液这些年与茅台差距逐渐拉大，一方面是五粮液早年贴牌乱象稀释了品牌的高端定位，贵州茅台则是全心“瞄准”高端。与此同时，集团层面的多元扩张战略在探索新的发展机遇的同时，也无形中分散了更多的精力。反观茅台，跨界冰淇淋的同时还增强了茅台自身的影响力，也拉近了与年轻人之间的距离。

此次五粮液集团跨界与白酒没有太多关联的光伏，步子可以说迈得十分大。这背后，也是五粮液集团对于未来发展新的思考。但光伏行业的竞争同样也十分激烈。4月10日，隆基绿能公告称，公司拟投资35亿元建设年产12GW单晶电池项目。今年以来，也有多家企业计划扩大一体化产能。

行业竞争态势进一步加剧，10亿跨界新能源的五粮液，在多元尝试的同时，也还要兼顾好主要的白酒业务。毕竟身后的“老三”“老四”们已经在规模扩张的道路上“杀红了眼”。